受監(jiān)管認(rèn)定趨嚴(yán)的影響，中小銀行不良貸款真實(shí)情況暴露。在處置渠道有限的情況下，部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以增資搭售不良方案尋求出路。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月20日，年內(nèi)共有14家農(nóng)商行、農(nóng)信社在增資時(shí)要求認(rèn)購對象按比例購買不良貸款。在分析人士看來，增資“捆綁”不良資產(chǎn)的方式可提升資本充足率和撥備水平，同時(shí)無須核銷損失利潤就實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置，但是這種變相規(guī)避監(jiān)管的行為應(yīng)該引起重視。

“捆綁”銷售

向定增對象搭售不良資產(chǎn)成為近期農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的時(shí)髦做法。

保定銀保監(jiān)分局日前發(fā)布三則批復(fù)，核準(zhǔn)安新縣農(nóng)村信用聯(lián)社、雄縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社和容城縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社的定向募股方案。根據(jù)批復(fù)，三家農(nóng)信社分別募集股本金4.2億股、3.5億股和1.5億股，并均要求投資者每認(rèn)購1股，還需另行出資購買不良資產(chǎn)。

除了上述三家農(nóng)信社外，多家農(nóng)商行也采取上述方式處置不良資產(chǎn)。北京商報(bào)記者根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)、證監(jiān)會(huì)披露的定向發(fā)行說明書統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來還有11家農(nóng)商行采用了定增搭售不良貸款的方式，包括廣州翁源農(nóng)商行、安徽宿州農(nóng)商行、安徽肥東農(nóng)商行、濟(jì)南農(nóng)商行、山西夏縣農(nóng)商行、河北灤平農(nóng)商行、河北涿州農(nóng)商行、山東壽光農(nóng)商行、江西湖口農(nóng)商行、新疆烏蘇農(nóng)商行、河北淶水農(nóng)商行等。

從搭售不良資產(chǎn)的情況來看，多家機(jī)構(gòu)的定向發(fā)行價(jià)格均為1元/股，還需另行出資0.5-1.5元/股用于購買不良資產(chǎn)。其中，山東壽光農(nóng)商行購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格最高，需另行支付1.5元/股;廣州翁源農(nóng)商行和山西夏縣農(nóng)商行分別需另行支付1.3元/股、1.29元/股;安徽宿州農(nóng)商行最低，為0.5元/股。

從發(fā)行價(jià)格來看，農(nóng)商行采取折價(jià)的方式給予了股東一定優(yōu)惠。例如，截至2019年6月末，安徽宿州農(nóng)商行歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)為1.41元，此次發(fā)行價(jià)格定為1元/股，相當(dāng)于折價(jià)29%。另外，濟(jì)南農(nóng)商行的折價(jià)率為27.6%，河北灤平農(nóng)商行的折價(jià)率達(dá)到37%，河北淶水農(nóng)商行的折價(jià)率超40%、廣州翁源農(nóng)商行折價(jià)率更超過50%。

值得注意的是，只從發(fā)行價(jià)格來看，認(rèn)購的股份為折價(jià)，但是加上不良資產(chǎn)認(rèn)購部分，其實(shí)是溢價(jià)。例如，安徽宿州農(nóng)商行要求認(rèn)購對象另行出資0.5元/股收購不良資產(chǎn)，相當(dāng)于投資者實(shí)際認(rèn)購價(jià)格為1.5元/股，較其每股凈資產(chǎn)溢價(jià)0.09元，相當(dāng)于溢價(jià)6.38%。此外，河北淶水農(nóng)商行的溢價(jià)率約19%，而濟(jì)南農(nóng)商行的溢價(jià)率高達(dá)31.6%。

那么在當(dāng)前中小銀行股權(quán)拍賣頻現(xiàn)流拍的情況下，為什么股東還愿意溢價(jià)購買呢?張麗云認(rèn)為，背后可能存在多種利益權(quán)衡。如對資金充裕的投資者來說，通過投資銀行股權(quán)重組、待到銀行上市后退出，仍然可以實(shí)現(xiàn)較好的投資收益，可視為一種價(jià)值投資，在當(dāng)前政策鼓勵(lì)下，農(nóng)商行上市還是具有相對較大的機(jī)會(huì)。此外，在政策支持、業(yè)務(wù)便利和協(xié)同方面，也可能存在利好。如認(rèn)購不良資產(chǎn)、入股之后，貸款時(shí)在利息上給予一定優(yōu)惠，或者在其他業(yè)務(wù)上提供支持。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟表示，從市場約束的角度來看，定增搭售不良資產(chǎn)的方式未必具有可行性。而從與股東的利益關(guān)系來看，如果雙方是利益共同體，也可能可行;股東接受與否主要看價(jià)格、交易條件、利益結(jié)構(gòu)等。未來，如果監(jiān)管層不調(diào)整政策框架，可能會(huì)有更多的銀行采取這種方式。

一石二鳥之舉

以購買不良貸款作為股東資格的背后，是農(nóng)商行、農(nóng)信社不良率高企的現(xiàn)狀。

根據(jù)定向發(fā)行說明書，截至2019年6月末，安徽宿州農(nóng)商行不良率高達(dá)12.12%，撥備覆蓋率僅為51.98%;江西湖口農(nóng)商行的不良率也超過10%，為10.98%，撥備覆蓋率僅為39.66%，嚴(yán)重低于監(jiān)管要求。此外，濟(jì)南農(nóng)商行今年3月末不良率為4.97%，河北灤平農(nóng)商行去年9月末不良率達(dá)到7.96%。

雖然各家銀行發(fā)展情況不同，但是不良率高企主要與風(fēng)險(xiǎn)防控薄弱、貸款企業(yè)經(jīng)營困難等因素有關(guān)。例如，安徽宿州農(nóng)商行在定向發(fā)行說明書中指出，主要原因?yàn)樵撔性诟闹破陂g，為做大信貸規(guī)模，偏離“支農(nóng)支小”市場定位，發(fā)放大量大額貸款，內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)防控不力，造成存量貸款風(fēng)險(xiǎn)較大。江西湖口農(nóng)商行表示，主要與部分企業(yè)經(jīng)營下滑導(dǎo)致還款來源不足、部分抵押貸款涉及房地產(chǎn)行業(yè)、原正常企業(yè)貸款客戶因環(huán)保要求停產(chǎn)、搬遷出現(xiàn)流動(dòng)資金緊張和周轉(zhuǎn)困難等因素有關(guān)。

在分析人士看來，增資搭售不良資產(chǎn)的方式可謂實(shí)現(xiàn)了多重目標(biāo)，既補(bǔ)充了資本金，提高資本充足率，又化解了不良資產(chǎn)，同時(shí)還通過捆綁提高了價(jià)格。

以安徽宿州農(nóng)商行為例，根據(jù)定向發(fā)行說明書披露，該行此次定向發(fā)行股票募集資金上限為4.8億元，處置不良貸款金額上限為2.4億元，以此基礎(chǔ)測算，此次增資擴(kuò)股完成后，該行資本充足率三項(xiàng)指標(biāo)均由2.83%提升至10.52%，滿足監(jiān)管要求。同時(shí)置換不良貸款2.4億元，也可以直接減少不良貸款，降低不良率。

在分析人士看來，與打包出售給資產(chǎn)管理公司(AMC)相比，上述做法的可操作性較高。民生銀行研究院研究員張麗云表示，AMC收購銀行不良貸款，價(jià)格取決不良資產(chǎn)供應(yīng)量和資產(chǎn)可變現(xiàn)、可重組的內(nèi)在價(jià)值。即便打包出售價(jià)格較高，對銀行來說，也要面臨一定程度的損失。在當(dāng)前行業(yè)不良貸款余額上升、尾部銀行資產(chǎn)變現(xiàn)和重組價(jià)值偏低的情況下，如果與地方AMC合作，資產(chǎn)質(zhì)量較差的農(nóng)商行面臨的損失程度較高，盈利能力、資本金規(guī)模本來就小的銀行也無力承受。

對于定增方案的設(shè)計(jì)考慮、不良貸款如何化解等問題，江西湖口農(nóng)商行、廣州翁源農(nóng)商行對北京商報(bào)記者表示以定向發(fā)行說明書為準(zhǔn)。此外，記者也多次聯(lián)系其他銀行，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

應(yīng)引監(jiān)管重視

受資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管趨嚴(yán)、風(fēng)險(xiǎn)加速出清等因素影響，農(nóng)商行不良率逐步攀升且持續(xù)處于高位，未來亟須加快不良資產(chǎn)處置來輕裝上陣，釋放經(jīng)營壓力。

銀保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.37萬億元，較上季末增加1320億元;不良率1.86%，較上季末增加0.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)商行不良率為4%，明顯高于行業(yè)水平;撥備覆蓋率僅為130.81%。

在上述背景下，農(nóng)商行另辟蹊徑，通過定向股東購買不良資產(chǎn)變相處置不良，也是對于拓寬不良資產(chǎn)處置路徑的一種嘗試。北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授劉澄表示，農(nóng)商行不良資產(chǎn)的處置渠道較窄，不良資產(chǎn)的質(zhì)量參差不齊，在打包賣出的價(jià)格方面缺乏吸引力。另外，地方AMC的規(guī)模不夠，也不見得有實(shí)力能夠購買，所以農(nóng)商行通過定向股東認(rèn)購股份搭售不良貸款的方式也不失為一種有效的嘗試，但能不能達(dá)到預(yù)定目的還有待觀察。

與此同時(shí)，這種變相處置不良的方式也應(yīng)引起監(jiān)管重視。在張麗云看來，通過定向募資時(shí)搭售不良資產(chǎn)，一方面，無須核銷損失利潤，就實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)處置，在前期已經(jīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，賣出部分回收還能增加當(dāng)期利潤，改善財(cái)務(wù)報(bào)表。另一方面，增資所得資金用于補(bǔ)充資本金，加上不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的積極影響，可以提升資本充足率和撥備水平，滿足監(jiān)管要求，為未來留下更大空間。為此，多家中小銀行效仿跟進(jìn)，但此種“折價(jià)出讓+股東另行出資”的做法，實(shí)際是一種變相的規(guī)避監(jiān)管行為，應(yīng)該引起重視。

北京商報(bào)記者注意到，截至11月20日，上述14家銀行機(jī)構(gòu)中已有河北灤平農(nóng)商行、河北涿州農(nóng)商行、山東壽光農(nóng)商行、山西夏縣農(nóng)商行等7家農(nóng)商行的定增獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞： 增資捆綁 不良貸款 農(nóng)商行